编前语：近期，党中央、国务院加大宏观政策逆周期调节，加力推出一揽子增量政策。贯彻落实一揽子增量政策、抢抓发展机遇是近期各地各部门各企业的重点工作。我们今起组织天风证券研究所、中碳登研究院等集团研究机构，开设“解读一揽子增量政策”专栏，为研判形势、加快发展提供智力支持。本期由天风证券研究所宏观团队解读国新办今天上午举行的“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”新闻发布会。
本期核心观点：12日的发布会，几乎是财政部权限内能够给出的顶格政策支持，确立了从收缩性财政重新转变为扩张性财政的信号。
正视困难、直面问题
财政部部长蓝佛安明确提到“预计全国一般公共预算收入增速不及预期”“中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”“2022年下半年开始，受多种因素的影响，一些地方出现了债务风险隐患”。
正视问题才能解决问题。承认收入有缺口，承认出现了地方债务风险隐患，表态将综合施策实现收支平衡和预期目标，这表明了出台增量财政政策的确定性。
有哪些财政增量工具？
◆ 利用结存地方债务限额增发4000亿元地方债，用于弥补地方综合财力，支持化解存量债务、消化对企业欠款。
◆ 一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。
◆ 地产相关：专项债可用于回收闲置土地、新增土地储备项目，收购存量商品房用作保障性住房，优化相关税收政策。
◆ 学生补助：国家奖学金奖励名额翻倍，提高高校奖学金和助学金标准，加大国家助学贷款力度。
◆ 发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本。
重视财政基调 从收缩性向再扩张的转变
制约近两年财政发力的因素，除了收入下滑外，还有高压化债加大了对地方政府的约束，导致财政政策难以落地，实际上产生了收缩性的效果。
本次明确了将一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，化债思路转回到“表内置换表外”，并且财政部明确指出“是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”“将大大减轻地方化债压力，可以腾出更多的资源发展经济”。
尽管化债的资金支持不直接拉动经济增长，但这代表了财政政策基调的大幅转折。从收缩到再扩张，意味着有可能将从根本上解决地方政府发力意愿、能力低的现状。
预计今年增发2万亿元左右国债
蓝佛安部长强调“其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。这基本明确了今年将会提高赤字、增发国债。
市场对财政部未能给出增发国债具体金额存有一定的质疑，但本次发布会的政策已是财政部权限内可以给出的最好表态。
增发国债涉及预算调整，必须经过全国人大常委会的审批。财政部能够在流程尚未走完之前，先给出预告，已是突破，态度明显积极，信号意义较大。时间上看，10月份的全国人大常委会在下旬召开的可能性较大。
额度上看，去年财政缺口7981亿元，增发的1万亿元国债中有5000亿元用在了去年，约占去年财政缺口的63%。按照相同比例推算，今年财政缺口3万亿员左右，我们预计今年可能需要增发2万亿元左右的国债。
